David Wood es el director general de Luma Financial Technologies International Business y apareció recientemente en Wealth Briefing. Hemos incluido partes del artículo a continuación, pero para ver la historia completa, haga clic aquí.
¿Qué paralelismos existen entre los fondos cotizados en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés) –particularmente aquellos que adoptan vestimentas más especializadas– y los productos estructurados? Este artículo analiza las superposiciones y lo que puede suceder con los productos estructurados en el futuro.
Este artículo profundiza en el meollo de la cuestión estructural de entidades de inversión específicas: fondos cotizados en bolsa y productos estructurados. Estos ofrecen varias formas para que los inversores aprovechen las ventajas de un mercado, se beneficien de sus desventajas o combinen una variedad de eventos a su favor, y lo hagan con un rango de precisión. Los productos estructurados fueron golpeados por la crisis financiera de 2008 y los ETF, por el contrario, han experimentado un auge durante los últimos 10 años a medida que los mercados de valores –con algunas interrupciones– subieron en un mar de dinero barato de los bancos centrales. Pero ¿cuál es la situación actual y cómo deberían ver los inversores a estas entidades?
El crecimiento del mercado de ETF en Europa en los últimos años ha sido notable. La región representa ahora 1.4 billones de dólares de activos globales de ETF, sólo superada por el mercado estadounidense en términos de tamaño, con un crecimiento anual del 20 por ciento en los últimos cinco años (1).
El éxito de la estructura no sorprende. Transparentes y accesibles, los ETF ofrecen una exposición sencilla a una amplia gama de activos, como materias primas y bonos corporativos, e índices y temas difíciles de negociar.
Como estructura, los ETF se han comparado durante mucho tiempo con fondos mutuos que, aunque en gran medida gestionan actividades, en términos generales desempeñan la misma función. Sin embargo, es menos frecuente que se establezcan paralelismos entre los ETF y los productos estructurados modernos. Aunque siguen existiendo diferencias claras (como las hay entre los fondos mutuos y los ETF), los avances tecnológicos han significado que, en muchos sentidos, la comparación más amplia para los administradores de patrimonio sea cada vez más válida.
En el nivel más simple, ambas estructuras ofrecen (en gran medida) exposición pasiva a los activos subyacentes, lo que significa que los inversores no necesitan ver un historial de varios años antes de invertir. Las exposiciones que ofrecen, con el tiempo, también se han reflejado vagamente entre sí. Antaño, los ETF seguían los principales índices del mercado y poco más. Ahora los inversores pueden negociar diferentes cestas e índices vinculados a una amplia gama de activos, con numerosas ponderaciones y equilibrios. Los productos estructurados, con un elemento añadido de control, ofrecen esencialmente acceso a los mismos tipos de exposiciones y subyacentes, con inclinaciones similares. En este sentido, el recorrido global de ambos tipos de estructura ha sido en términos generales análogo.
Lo que ha cambiado en los últimos años es que el ecosistema más amplio que rodea a los productos estructurados ha reducido sustancialmente la brecha con los ETF en términos de accesibilidad y usabilidad. Parte de la razón por la que los ETF han tenido tanto éxito es que son fáciles de administrar después de la compra y de fácil acceso. Históricamente, este no ha sido el caso de los productos estructurados, que tienen más partes móviles que gestionar y monitorear. Durante mucho tiempo, ese proceso pudo ser un desafío para los administradores de patrimonio, porque todo tenía que hacerse manualmente, pero la tecnología lo ha hecho mucho más fácil y eficiente.
Hoy en día, mientras que los asesores normalmente monitorean el desempeño de los ETF de los clientes a través de precios diarios de las bolsas de valores o proveedores de datos de mercado, pueden hacer lo mismo con los productos estructurados a través de una plataforma, que también les ofrecerá las herramientas para, por ejemplo, hacer coincidir directamente los pagos con los resultados generales. objetivo de las carteras o ver dónde se encuentran las correlaciones. Si antes la presentación de informes era engorrosa, ahora se ha industrializado de la misma manera que en la industria de los ETF, lo que hace mucho más fácil para los administradores de patrimonio proporcionar información clave a los clientes a diario.
Al mismo tiempo, también se ha eliminado en gran medida otra barrera importante para el uso: las dificultades para administrar docenas de productos diferentes en las carteras de clientes, y los asesores ahora pueden acceder a herramientas que les permiten administrar productos fácilmente y realizar un seguimiento de los próximos eventos de productos. y vencimientos. Esto ha supuesto un gran paso adelante en términos de eficiencia y, por tanto, de costes.
Es evidente que siguen existiendo diferencias importantes entre las dos estructuras. Los productos estructurados, como los ETF, no cotizan en bolsas de valores ni se negocian como acciones. Sus estructuras de costos difieren (aunque son igualmente transparentes). Dada la protección y las diferentes formas de pagos que ofrecen, los productos estructurados no buscan competir con los ETF que brindan una simple exposición a los índices principales.
Estas complejidades adicionales generalmente han significado que los administradores de patrimonio enfrenten mayores desafíos en términos de control, idoneidad y educación. Sin embargo, la educación ahora es significativamente mejor y más accesible en toda la industria (nuevamente, a menudo se imparte a través de plataformas), y eso ha dado a los asesores más confianza y capacidad para utilizar la estructura. Además, ahora que los bancos cuentan con modelos sólidos de idoneidad y controles al fijar el precio de los productos, facilitados por plataformas, los asesores pueden tener un proceso mucho más controlado y rico al ofrecer asesoramiento de inversión a sus clientes.
Todo esto es bienvenido, pero la tecnología realmente ha cambiado el campo de juego en términos de personalización. Los administradores de patrimonio, que alguna vez fueron dominio exclusivo de las firmas más grandes, ahora tienen mucho más margen para crear sus propios productos estructurados a medida para clientes individuales.
En este caso, la tecnología ha trastocado el enfoque tradicional para crear inversiones mediante la automatización de procesos que antes se realizaban manualmente –a menudo laboriosamente– con un mayor costo. Con una mayor automatización y, por lo tanto, estandarización, el costo de crear productos se ha reducido, lo que hace viable que los administradores de patrimonio creen productos totalmente personalizados para una gama mucho más amplia de clientes. Eso permite adoptar un enfoque aún más holístico para crear carteras de inversión.
¿Significan estos avances que vamos a ver el mismo nivel de crecimiento exponencial en el mercado de productos estructurados que en el mercado de ETF?
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Nota al pie:
1, Fuente: CFRA, abril de 2021
