Este artículo fue publicado en Agefi FINANCE.
By Tara York, Directora para EMEA de Luma Financial Technologies
Con una larga tradición en inversión estructurada, Suiza es hoy el centro líder mundial en productos estructurados. El crecimiento y la solidez de este mercado son prueba de las importantes ventajas que estos instrumentos financieros híbridos ofrecen a los inversores, especialmente en términos de diversificación, flexibilidad y personalización. En el mercado suizo, se observa un cambio significativo: los inversores se centran cada vez más en los perfiles de rentabilidad, en lugar de en las categorías de productos, a la hora de decidir cómo invertir.
El mercado suizo de productos estructurados experimenta un crecimiento continuo, con un volumen de negocios que aumentará casi un 20% hasta superar los 235.000 millones de francos suizos en 2025. El atractivo perdurable de los productos estructurados en Suiza refleja su importancia como fuente de diversificación de rendimientos y rentabilidad ajustada al riesgo. En este mercado, el sector de mejora del rendimiento representa el 50% del volumen de negocios, seguido por los productos apalancados con un 26%, lo que pone de manifiesto la demanda sostenida de los inversores por estas soluciones versátiles y altamente personalizables. Además, al permitir a los inversores encontrar un equilibrio entre el potencial de ganancias y la mitigación de pérdidas, los productos estructurados se han convertido en una herramienta táctica que les permite invertir con confianza, incluso en condiciones de mercado impredecibles.
La elección entre categorías de productos —notas, certificados o fondos— era tradicionalmente el punto de partida para los inversores que buscaban participar en estos productos. Cada una de estas categorías se consideraba un tipo distinto de producto estructurado, vinculado a procesos operativos, canales de distribución y regulaciones específicos, incluso cuando la lógica de rentabilidad subyacente era similar. Sin embargo, este enfoque está cambiando, ya que los inversores se preocupan menos por la denominación del producto y más por su funcionamiento real. En otras palabras: los perfiles de rentabilidad están primando sobre las etiquetas de los productos.
Mercados desafiantes y mayor transparencia como motores del cambio
Un factor clave de esta evolución es el entorno de mercado más complejo: la mayor volatilidad, las fluctuaciones de los tipos de interés, las presiones inflacionarias y la mayor dispersión entre las distintas clases de activos han aumentado la percepción de los inversores sobre el riesgo a la baja y la asimetría en la rentabilidad. En consecuencia, ahora se centran más en cómo se generan los rendimientos y en las condiciones en las que podrían producirse pérdidas.
La mayor transparencia y la creciente comparabilidad de los productos estructurados también impulsan este cambio en la actitud de los inversores. En Suiza, por ejemplo, SIX Swiss Exchange y la Asociación Suiza de Productos Estructurados, junto con otros actores del sector, han logrado grandes avances en la estandarización de las clasificaciones de productos, mejorando la transparencia y proporcionando marcos de precios más claros. Las plataformas sofisticadas también han impulsado la transparencia y la estandarización, facilitando la descripción de estrategias en términos de resultados y la comparación de perfiles de rentabilidad en diferentes formatos. Un ejemplo destacado es el uso que hace Luma Technologies de SIX CONNEXOR para estandarizar los datos de referencia y la gestión del ciclo de vida de los productos estructurados entre emisores y regiones. Estos avances facilitan a los inversores el análisis y la comparación de características a la hora de decidir cómo y dónde invertir. Al centrarse en los resultados, pueden elegir las estructuras que mejor se ajusten a sus expectativas y objetivos para lograr una experiencia de inversión más fluida.
La misma lógica de recompensa, diferentes envoltorios.
Una exposición a un resultado definido puede estructurarse mediante un producto estructurado clásico, implementado a través de una gestora de activos o, en ciertos mercados, lanzado como un ETF de protección estructurada. Si bien la implementación difiere, la exposición económica subyacente suele ser comparable. Estos instrumentos funcionan cada vez más como vías de ejecución alternativas para la misma lógica de inversión. Una vez definido el objetivo de rentabilidad, la selección del producto se convierte en una decisión práctica. Los inversores y asesores se centran menos en las etiquetas y más en consideraciones como el tratamiento fiscal, la liquidez y las restricciones regulatorias. La intención económica permanece constante, mientras que la forma jurídica se adapta a las necesidades del inversor.
Esto ha propiciado un enfoque más comparativo. Los productos estructurados clásicos, como notas, gestoras de activos y soluciones basadas en fondos, pueden evaluarse cada vez más de forma conjunta. Los diagramas de rentabilidad y los perfiles de riesgo-rentabilidad suelen tener mayor peso que los nombres de los productos, lo que permite comparaciones más claras. Ningún producto es universalmente superior. Cada uno ofrece ventajas en función del perfil del inversor, el horizonte temporal y el contexto operativo. La creciente capacidad de implementar una lógica de rentabilidad similar en distintas estructuras aporta flexibilidad y neutralidad estructural a la construcción de carteras.
Coexistencia en lugar de desplazamiento
La aparición de nuevos envoltorios ha suscitado la preocupación de que la innovación en un formato pueda ir en detrimento de otro. La pregunta suele girar en torno a si los envoltorios minoristas habituales, como los ETF, podrían desviar las asignaciones de estructuras que históricamente han sido de naturaleza más institucional.
Una perspectiva alternativa es que estos formatos desempeñan funciones complementarias. Las implementaciones basadas en ETF pueden reducir las barreras de entrada al ofrecer acceso estandarizado, transparencia y facilidad de uso. La creciente familiaridad con los conceptos de resultados definidos puede generar mayor confianza entre los inversores y, con el tiempo, aumentar la demanda de soluciones más personalizadas a través de notas estructuradas, gestoras de activos u otros instrumentos financieros consolidados. Incluso cuando las estructuras de ETF implican ciertas compensaciones de capital o de balance para los emisores, pueden seguir representando una forma eficaz de introducir el pensamiento basado en resultados a un público minorista más amplio.
Esta evolución es particularmente relevante para Suiza, donde décadas de experiencia en estructuración han forjado una cultura de inversión basada en resultados definidos y una ingeniería de rentabilidad precisa. El continuo crecimiento de la innovación en los instrumentos de inversión estructurados refleja un mercado que se siente cómodo separando el diseño de la rentabilidad del formato de entrega. En adelante, la característica definitoria de la inversión estructurada ya no será la forma de entrega, sino la claridad del resultado, la transparencia de la relación riesgo/rentabilidad y la disciplina con la que se diseñan dichos resultados.
